جولة البذرة: SAFE أو تقييم، والتخفيف، ووش يفحص المستثمر

في دليل التمويل تكلمنا عن الجهات: مين يمول وفي أي مرحلة. هنا ندخل في الجولة نفسها: كيف تنكتب، كم تخسر من حصتك، ووش اللي يدور عليه المستثمر قبل ما يحوّل.

كم تجمع؟

ابدأ من الخطة، مو من الرقم اللي سمعته عند غيرك. اسأل نفسك: وش اللي لازم يصير خلال ١٢ إلى ١٨ شهر عشان أوصل للمرحلة الجاية؟ كم موظف؟ كم تكلفة التشغيل؟ اجمع اللي يوصلك لهذي النقطة مع هامش أمان.

جولات البذرة في السعودية تتفاوت كثير. هذي أمثلة معلنة من الدليل:

الفرق بين ١٫١ و١٣٫٥ مليون مو بس السنة. يعتمد على القطاع، وكم تحتاج الشركة رأس مال للتشغيل، ووش أثبتت قبل الجولة.

الأداة: SAFE أو جولة بتقييم؟

SAFE (اتفاقية الحق في أسهم مستقبلية)

المستثمر يدفع الحين، وياخذ أسهم لاحقًا في الجولة المسعّرة الجاية. أهم شرطين فيها:

• سقف التقييم (Cap): أعلى تقييم يتحول عليه استثماره، حتى لو الجولة الجاية بتقييم أعلى.
• الخصم: نسبة خصم على سعر السهم في الجولة الجاية.

ميزتها السرعة وقلة التكلفة القانونية. عيبها إن التخفيف يتأجل، وكثير مؤسسين يوقعون أكثر من SAFE وينصدمون لما تتحول كلها مرة وحدة.

جولة بتقييم (Priced round)

تتفق مع المستثمر على تقييم الآن، وتصدر له أسهم مباشرة. أوضح للطرفين، لكنها أطول وأغلى قانونيًا، وفيها شروط أكثر (مقعد في المجلس، حقوق تصويت، أولوية تصفية).

الصيغة اللي تناسبك تعتمد على مكان تسجيل شركتك والنظام اللي تخضع له. لا تنسخ نموذج أجنبي وتوقّع، راجع محامي يعرف السوق.

حساب التخفيف ببساطة

مثال توضيحي: جمعت ٢ مليون دولار بتقييم بعد الاستثمار ١٠ ملايين.

• حصة المستثمر = ٢ ÷ ١٠ = ٢٠٪
• حصتكم كمؤسسين تنزل من ١٠٠٪ إلى ٨٠٪

ولا تنسَ خزينة الأسهم للموظفين (ESOP). كثير مستثمرين يطلبون تكوينها قبل الاستثمار، يعني تنقص من حصتكم أنتم مو من حصتهم. اسأل عنها بالتحديد.

دليل YC للبذرة يقول إن أغلب جولات البذرة تخفف حتى ٢٠٪، وينصح ما تتعدى ٢٥٪. الأرقام من ٢٠١٦، لكن المنطق باقي: الجولات الجاية بتخفف أكثر، فخلّ لنفسك مساحة.

وش يفحص المستثمر؟

أكثر شي يأخر الجولات عندنا: أوراق غير مرتبة. شريك طلع وحصته معلقة، أو كود كتبه مستقل وما فيه عقد نقل ملكية. رتّب هذا قبل ما تبدأ. وشوف مقالنا عن الحصص والاستحقاق.

كيف تدير الجولة؟

1. حدد مدة: أربع إلى ثمان أسابيع مكثفة أفضل من ستة أشهر متقطعة.
2. رتّب الاجتماعات متقاربة: المستثمرين يتحركون لما يحسون غيرهم مهتم.
3. ادخل بتعريف: التعريف من مؤسس استثمروا فيه أقوى من رسالة باردة.
4. اعرف القائد: الجولة تمشي لما يلتزم مستثمر واحد ويحدد الشروط. الباقي يتبعون.
5. اقرأ ورقة الشروط بعين قانونية: التقييم مو كل شي. أولوية التصفية وحقوق الفيتو أحيانًا أهم منه.

المستثمر الاستراتيجي

أحيانًا يكون المستثمر شركة في نفس المجال. ميسر جمعت جولة بذرة ٢١ مليون دولار في مارس ٢٠٢٤ بقيادة جاهز. هذا النوع يعطيك أكثر من فلوس: عميل، أو توزيع، أو خبرة. لكن فكر في أثره على عملائك الثانيين، وعلى من يقدر يستحوذ عليك لاحقًا.

الفكرة من YC: A guide to seed fundraising.